基金基礎(chǔ)知識(shí)

一、      什么是基金

從廣義上說，基金是用于某種特定目的的資金，比如：信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金等等。在這里，我們所說的基金專指證券投資基金。

證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

二、      基金的種類

根據(jù)基金是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。

開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購(gòu)和贖回，基金規(guī)模不固定； 

封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場(chǎng)所上市交易，投資者通過二級(jí)市場(chǎng)買賣基金單位。 

根據(jù)投資對(duì)象的不同，證券投資基金可分為：股票型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合型基金等。

股票基金: 60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的  債券基金: 80% 以上的基金資產(chǎn)投資于債券的  貨幣市場(chǎng)基金:僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金； 

混合基金:投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合債券、股票基金規(guī)定的，為混合基金。  從投資風(fēng)險(xiǎn)角度看，幾種基金給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。其中股票基金風(fēng)險(xiǎn)最高，貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)最小，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)居中。

三、基金的特點(diǎn)

集合理財(cái)，專業(yè)管理。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低投資成本。基金由基金管理人進(jìn)行投資管理和運(yùn)作。基金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。

1、       組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。

為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，基金必須以組合投資的方式進(jìn)行基金的投資運(yùn)作，從而使”組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”成為基金的一大特色。”組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)” 的科學(xué)性已為現(xiàn)代投資學(xué)所證明。中小投資者由于資金量小，一般無法通過購(gòu)買不同的股票分散投資風(fēng)險(xiǎn)。基金通常會(huì)購(gòu)買幾十種甚至上百種股票，投資者購(gòu)買基金就相當(dāng)于用很少的資金購(gòu)買了一攬子股票，某些股票下跌造成的損失可以用其他股票上漲的盈利來彌補(bǔ)。因此可以充分享受到組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處。

2、       利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

基金投資者是基金的所有者，基金投資人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各投資者所持有的基金份額比例進(jìn)行分配。為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金管理人只能按規(guī)定收取一定的托管費(fèi)、管理費(fèi)，并不參與基金收益的分配。

3、       嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明。

為切實(shí)保護(hù)投資者的利益，增強(qiáng)投資者對(duì)基金投資的信心，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金業(yè)實(shí)行比較嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)各種有損投資者利益的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊，并強(qiáng)制基金進(jìn)行較為充分的信息披露。在這種情況下，嚴(yán)格監(jiān)管與信息透明也就成為基金的一個(gè)顯著特點(diǎn)。

4、       獨(dú)立托管，保障安全。

基金管理人負(fù)責(zé)基金的投資操作，本身并不經(jīng)手基金財(cái)產(chǎn)的保管。基金財(cái)產(chǎn)的保管由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人負(fù)責(zé)。這種相互制約、相互監(jiān)督的制衡機(jī)制對(duì)投資者的利益提供了重要的保護(hù)。

四、      基金凈值

基金資產(chǎn)凈值是在某一時(shí)點(diǎn)上，基金資產(chǎn)總市值扣除負(fù)債后的余額，代表持有人的權(quán)益。單位基金資產(chǎn)凈值即每一基金單位代表的基金資產(chǎn)凈值。

單位基金資產(chǎn)凈值＝（總資產(chǎn)－總負(fù)債）／基金單位總數(shù)其中，總資產(chǎn)指基金擁有的所有資產(chǎn)，包括股票、債券、銀行存款和其他有價(jià)證券等；

總負(fù)債指基金運(yùn)作及融資時(shí)所形成的負(fù)債，包括應(yīng)付給他人的各項(xiàng)費(fèi)用、應(yīng)付資金利息等；基金單位總數(shù)是指當(dāng)時(shí)發(fā)行在外的基金單位的總量。

累計(jì)單位凈值＝單位凈值＋基金成立后累計(jì)單位派息金額 基金凈值的高低并不是選擇基金的主要依據(jù)，基金凈值未來的成長(zhǎng)性才是判斷投資價(jià)值的關(guān)鍵。凈值的高低除了受到基金經(jīng)理管理能力的影響之外，還受到很多其他因素的影響。

五、         _什么是 LOF 基金

LOF 基金，英文全稱是“Listed Open-Ended Fund”，即“上市型開放式基金”。上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)的基金份額，想要上網(wǎng)拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

六、      什么是 ETF（交易所交易基金）

ETF 是英文全稱 Exchange Traded Fund 的縮寫,字面翻譯為“交易所交易基金”(實(shí)際上,國(guó)內(nèi)以前大都采用這一名稱),但為了突出 ETF 這一金融產(chǎn)品的內(nèi)涵和本質(zhì)特點(diǎn),現(xiàn)在一般將ETF 稱為“交易型開放式指數(shù)基金”。

ETF 是一種跟蹤“標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)”變化,且在交易所上市的開放式基金,投資者可以像買賣股票那樣,通過買賣 ETF,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的買賣。因此,ETF 可以理解為“股票化的指數(shù)投資產(chǎn)品”。

從本質(zhì)上講,ETF 屬于開放式基金的一種特殊類型,它綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點(diǎn),投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額,同時(shí),又可以像封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣 ETF 份額。不過,ETF 的申購(gòu)贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票,這是 ETF 有別于其它開放式基金的主要特征之一。

與傳統(tǒng)封閉式基金、開放式基金相比,ETF 有以下特點(diǎn)。

ETF 克服了封閉式基金折價(jià)交易的缺陷。封閉式基金折價(jià)交易是全球金融市場(chǎng)的共同特征,也是迄今為止經(jīng)典金融理論尚無法很好解釋的現(xiàn)象,被稱為“封閉式基金折價(jià)之迷”。這一現(xiàn)象在我國(guó)表現(xiàn)得尤為突出。當(dāng)前在滬深證券交易所上市的 54 只封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格,相對(duì)于其單位凈值,平均折價(jià)幅度接近 30%以上。由于封閉基金的折價(jià)交易,全球封閉式基金的發(fā)展總體呈日益萎縮狀態(tài),其本來具有的一些優(yōu)點(diǎn)也被掩蓋。ETF 基金由于投資者既可在二級(jí)市場(chǎng)交易,也可直接向基金管理人以一籃子股票進(jìn)行申購(gòu)與贖回,這就為投資者在一、二級(jí)市場(chǎng)套利提供了可能。正是這種套利機(jī)制的存在,抑制了基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與基金凈值的偏離,從而使二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金凈值基本保持一致。 

ETF 基金相對(duì)于開放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特點(diǎn)。目前投資者投資開放式基金一般是通過銀行、券商等代銷機(jī)構(gòu)向基金管理公司進(jìn)行基金的申購(gòu)、贖回, 股票型開放式基金交易手續(xù)費(fèi)用一般在 1%以上,一般贖回款在贖回后 3 日才能到帳,購(gòu)買不同的基金需要去不同的基金公司或者銀行等代理機(jī)構(gòu),交易便利程度還不太高。但投資者如果投資 ETF 基金,可以像股票、封閉式基金一樣,直接通過交易所按照公開報(bào)價(jià)進(jìn)行交易,資金次日就能到帳。 

ETF 一般采取完全被動(dòng)的指數(shù)化投資策略,跟蹤、擬合某一具有代表性的標(biāo)的指數(shù),因此管理費(fèi)非常低,操作透明度非常高,可以讓投資者以較低的成本投資于一籃子標(biāo)的指數(shù)中的成份股票,以實(shí)現(xiàn)充分分散投資,從而有效地規(guī)避股票投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 

交易所交易基金有兩種交易方式。

投資人直接向基金公司申購(gòu)和贖回。這有一定的數(shù)量限制，一般為 5 萬個(gè)基金單位或者其整數(shù)倍；而且是一種以貨代款的交易，即申購(gòu)和贖回的時(shí)候，付出的或收回的不是現(xiàn)金而是一攬子股票組合。 

在交易所掛牌上市交易，以現(xiàn)今方式進(jìn)行。與通常的開放式基金不同的是，交易所交易基金在交易日全天交易過程中都可以進(jìn)行買賣，就像買賣股票一樣，還可以進(jìn)行短線套利交易。

七、什么是指數(shù)型基金

通俗的講，指數(shù)型基金就是它跟蹤的指數(shù)中有哪些股票，它就主要買哪些股票。比如以上證 180 指數(shù)為跟蹤目標(biāo)的指數(shù)型基金，就主要買上證 180 指數(shù)的成分股；一個(gè)股票在上證180 指數(shù)中的比例有多大，在跟蹤上證 180 指數(shù)的指數(shù)型基金中比例也就大概有多大。

指數(shù)型基金可以分為兩種，一種是純粹的指數(shù)基金，它的資產(chǎn)幾乎全部投入所跟蹤的指數(shù)的成分股中，幾乎永遠(yuǎn)是滿倉(cāng)，即使市場(chǎng)可以清晰看到在未來半年將持續(xù)下跌，它也保持滿倉(cāng)狀態(tài)，不作積極型的行情判斷。目前這種純粹的指數(shù)型基金在我國(guó)還較難運(yùn)作，因?yàn)槭紫龋覈?guó)的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，證券投資基金必須有 20％的資產(chǎn)投資于國(guó)債，這樣如果推出一只全部資產(chǎn)都投資于上證 180 指數(shù)成分股的指數(shù)型基金就是不可能的；同時(shí)，目前證券市場(chǎng)上不斷有新股發(fā)行，多數(shù)新股在上市后能夠給投資者帶來一定的收益。如果是一只純粹的上證 180 指數(shù)基金，那么它就只好放棄這一塊的收益。

指數(shù)型基金的另外一種，就是指數(shù)增強(qiáng)型基金。這種基金是在純粹的指數(shù)化投資的基礎(chǔ)上，根據(jù)股票市場(chǎng)的具體情況，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。比如說，近期推出的我國(guó)首只開放式指數(shù)型基金——華安上證 180 指數(shù)增強(qiáng)型基金，就表示會(huì)從三個(gè)方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑鰪?qiáng)：一是整權(quán)重。華安的基金經(jīng)理在對(duì)行業(yè)、個(gè)股進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，可能對(duì)一些預(yù)計(jì)收益超過平均水平的行業(yè)或個(gè)股增加投資的比例，而對(duì)一些預(yù)計(jì)收益低于平均水平的行業(yè)或個(gè)股調(diào)低投資比例。二是股票替代。華安的基金經(jīng)理會(huì)通過申購(gòu)新股，適量投資于預(yù)期被納入成分股的股票；用非成分股替代流動(dòng)性很差的成分股等方法替代一些股票。三是倉(cāng)位調(diào)節(jié)。在通常情況下，華安 180 將以 75％作為自己的股票目標(biāo)倉(cāng)位；但在基金經(jīng)理能夠明確判斷市場(chǎng)將經(jīng)歷一段長(zhǎng)期下跌過程時(shí)，基金的股票投資倉(cāng)位最低可調(diào)低至基金資產(chǎn)的 50％。從這個(gè)意義上來看，指數(shù)增強(qiáng)型基金既能夠發(fā)揮指數(shù)化投資的優(yōu)點(diǎn)，又能夠適當(dāng)結(jié)合積極型投資理念的優(yōu)點(diǎn)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，互相結(jié)合。目前在海外，指數(shù)增強(qiáng)型基金的發(fā)展也非常迅猛。 值得指出的是，對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型基金的增強(qiáng)部分也是有約束的。如華安上證 180 指數(shù)增強(qiáng)型基金，作為我國(guó)第一只開放式指數(shù)型基金，它首次設(shè)定了“跟蹤偏離度指標(biāo)”來控制增強(qiáng)性投資的偏離風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)華安 180 的積極投資行為進(jìn)行約束，其該指標(biāo)的最大容忍值設(shè)定為0.5％。