一、買入股票的策略——賣出認沽

（一）策略簡介

賣出認沽策略是對行情溫和看漲的策略，并且有一定的容錯率，即使行情判斷錯誤，出現小幅下跌，也有小幅盈利，相比于同樣是看漲行情的買入認購，對行情判斷精準度要求低，勝率更高。該策略收益有限，風險較大，需要做好風控工作。另外，賣出認沽也可以作為低價買入現貨的策略。

（二）盈虧分析

權利金：收入權利金

保證金：凍結保證金

盈虧平衡點：行權價-權利金

（1）到期日，當行情上漲的時候，權利方會放棄行權，賣方投資者將獲得全部的權利金收入；到期日前，投資者也可以提前平倉，獲利了結。

（2）到期日，當行情下跌的時候，權利方會行使權力，按照行權價賣出標的證券，賣方投資者就必須按照高于市場價格水平的行權價買入標的證券。到期日前，投資者也可以提前平倉止損。

（三）案例分析

投資者可以運用賣出認沽的這個特性，作為低價吸籌的策略。具體如何操作見以下案例：

如上圖所示，目前50ETF價格為3.5，且最近一年內的底部價格為3.1左右，投資者張三考慮到疫情原因，認為今年的行情有可能會下跌，但是長期來看是看好股市的，希望在震蕩的行情下能產生較好的收益，并且如果50ETF跌到3.1的時候，張三愿意買入10萬股50ETF，底部建倉。

張三可以在每月賣出開倉當月的50ETF沽3100，數量為10張，收入總權利金約為300元，總保證金約25000元。（1）假設到日期價格沒有低于3.1元，對手方會放棄權利，合約作廢，則張三獲得權利金收入300元并轉下月開倉，當月月收益率為1.2%（年化收益率14.4%）。（2）假設到期日價格低于3.1元，交易對手方就會行使自己的權利，則張三將按照自己的預期以3.1元/股的價格買入50ETF證券10萬股，并由于有權利金的收入，實際建倉價格是小于3.1元/股，符合張三最初底部建倉的預期。

綜上可知，行情漲，張三賺取權利金，行情跌，張三底部建倉，所以無論漲跌，張三是都能接受的。該策略最重要的是控制倉位，有足夠的資金用于行權指派，避免出現違約。

二、賣出股票的策略——備兌開倉

（一）策略簡介

備兌策略指的是投資者在持有標的證券的時候，賣出相當數量的認購合約，形成現貨與期權的組合策略。備兌策略收入權利金為收益，以標的證券為保證金，無需額外的現金保證金，不會因保證金風險被強平。備兌策略類似于“收租”的策略，行情較為穩定的時候，可以每月獲得穩定的“租金”收入，提高持股收益，降低持股成本。

（二）盈虧分析

權利金：收入權利金

保證金：凍結保證金

盈虧平衡點：行權價-權利金

（1）到期日，如果現貨大漲，認購義務倉被指派，投資者按照行權價將手中的證券賣出，投資者既可以獲得權利金的收入，又能獲得股票行權的收入，收入增強，但是上行獲利空間有限；

（2）到期日，如果現貨小漲，沒有超過行權價，對方放棄權利，投資者既能獲得股票上漲的盈利，又能獲得權利金的收入，收入持股增強，降低持股成本；

（3）到期日，如果現貨大跌，那么現貨產生虧損，期權交易對手方放棄權利，投資者獲得權利金的收入，從而稍微彌補一些現貨的虧損。

（三）案例分析

投資者可以運用備兌開倉的特性，用于賣出或減持現貨頭寸。承接上面的案例：

50ETF低于3.1元，張三被行權指派后，張三按照3.1元/股價格買入10萬股50ETF。此時，由于行情一直趨于震蕩調整，張三希望可以在這種行情下增強持股收益，并且希望當行情漲回3.5的時候能夠減倉5萬股。

張三可以運用備兌開倉策略，賣出50ETF購3500，數量為5張，備兌開倉無需現金保證金，收入權利金約420元。（1）在沒有漲到3.5元的時候，這策略相當于“收房租”，在證券沒有任何交易的情況下，每月可以獲得穩定的收益，也相當于攤薄持股成本；（2）如果行情上漲，超過了3.5元，交易對手方就會行權，張三就會按照3.5元/股的價格賣出5萬股50ETF，并且由于權利金的收入，實際的賣出價格高于3.5元，符合張三最初的減倉預期。

三、策略的閉環

當張三備兌開倉合約被指派后，就會按照預期減倉，獲得現金又可以進行賣出認沽開倉，回到了第一步，所以理論上以上兩個策略是可以形成一個閉環的。運用賣出認沽來買入股票，然后備兌開倉賣出股票，如果沒有被指派則賺取權利金，增強收益，循環往復。

期權開戶指引

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附：個人期權賬戶開通條件（五有一無）

目前，交易所股票期權對個人投資者的開戶門檻主要設置為“五有一無”：

①有資產：個人不低于50萬元，指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的資金或證券）

②有測試：通過交易所認可的相應等級期權知識測試

③有仿真：具有交易所認可的期權模擬交易經歷

④有交易：開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經歷免責聲明：

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