買入認購期權

投資者對未來標的股票市場走勢看漲，且漲幅較大，所以支付權利金來購買認購期權。該策略承擔風險有限，而潛在收益無限，相比買入股票其面臨的風險較小，占用資金較少，杠桿較高。

股票價格上漲至執行價格之上時，即可通過行權或平倉獲取價差利潤；股票價格下跌至執行價格之下時，則可以平倉限制損失或者放棄權利。如圖所示，到期日其盈虧平衡點是執行價＋權利金，其最大可能損失為權利金。

如果投資者預期股票價格將會上漲，但又不愿承擔過高投資風險，可以買入平值或輕度市值期權；如果投資者對上漲預期較為強烈，希望通過期權放大杠桿，可以買入虛值期權。

賣出認購期權

投資者預期股價近期上漲概率較小時，可以賣出認購期權，收取權利金以獲得收益。該策略風險無限，獲益有限，但卻有效地捕捉了“不漲”的市場機會，同時在波動率趨于平靜的市場情況下，將有較好的收益。

若期權到期時股票價格維持在執行價以下且未被行權，投資者可以賺取全部的權利金；若股票價格與預期走勢相背，則投資者可以通過履約交割或者平倉來了結頭寸。如圖所示，到期日其盈虧平衡點為執行價＋權利金，其最大可能收益為權利金。

賣出認購期權，投資者需繳納保證金，保證金水平可能會隨著市場波動而變化。

買入認沽期權

投資者對未來標的股票市場走勢看跌，且跌幅較大，所以支付權利金來購買認沽期權。該策略承擔風險有限，而潛在收益無限，有效捕捉了“下跌”的市場機會，占用資金較少，杠桿較高。

股票價格下跌至執行價格以下時，即可通過行權或平倉獲取價差利潤；股票價格上漲至執行價格之上時，則可以平倉限制損失或者放棄權利。如圖所示，到期日其盈虧平衡點是執行價－權利金，其最大可能損失為權利金。

除了做空性質方向交易的便利之外，當投資者持有股票已經產生一定的賬面收益之后，買入認沽期權還可以鎖定既有收益。

賣出認沽期權

投資者預期股價未來走勢中性偏多，則可以賣出認沽期權，收取權利金以獲得收益。該策略風險無限，獲益有限，但卻有效地捕捉了“不跌”的市場機會，同時在波動率趨于平靜的市場情況下，將有較好的收益。

若期權到期時股票價格維持在執行價以上且未被行權，投資者可以賺取全部的權利金；若股票價格與預期走勢相背，則投資者可以通過履約交割或者平倉來了結頭寸。如圖所示，到期日其盈虧平衡點為執行價－權利金，其最大可能收益為權利金。

賣出認沽期權，投資者需繳納保證金，保證金水平可能會隨著市場波動而變化。

備兌策略

備兌開倉策略是指在擁有標的股票的同時，賣出相應的認購期權，使用標的股票作為期權擔保品并賺取權利金收入的策略。

投資者在預期市場上漲概率不大的情況下，通過賣出認購期權獲取權利金，增強持股收益；而反復展期賣出認購期權，不斷收取權利金，可以逐漸降低持股成本。

備兌開倉構建成本為股票買入成本－權利金，也是該策略的盈虧平衡點。當股票價格高于盈虧平衡點是，投資者盈利，但盈利規模有限；當股票價格低于盈虧平衡點時，投資者虧損。

保險策略

保險策略是持有股票并買入認沽期權的策略，目的是使用認沽期權為標的股票提供短期價格下跌的保險。

保險策略的構建成本是股票買入成本＋權利金，也是該策略的盈虧平衡點，當股票價格高于盈虧平衡點時，投資者獲利；當股票價格低于盈虧平衡點時，投資者產生虧損，但虧損也是有限的。

隨著股票價格變化，在期權到期之前投資者對股票未來走勢預期可能發生變化，可以相應變化保險策略的執行價。

合成股票多頭策略

合成股票多頭策略是賣出一份執行價距當前股價較為接近的認沽期權，再買入一份具有相同到期日和執行價的認購期權，通過這個策略可以復制股票多頭的收益情況，由于平值附近認購期權和認沽期權價值接近，該策略的構建成本遠遠小于相應的買入股票成本。

該策略的構建成本為收入與支出權利金之差，收益與風險無上限，盈虧平衡點為執行價＋構建成本。

合成股票空頭

合成股票空頭策略是買入一份執行價距當前股價較為接近的認沽期權，再賣出一份具有相同到期日和執行價的認購期權，通過這個策略可以復制股票空頭的收益情況，該策略有效地復制了融券做空股票的收益風險特征，其構建成本也相應較低。

該策略的構建成本為收入與支出權利金之差，收益與風險無上限，盈虧平衡點為執行價－構建成本。

牛市差價策略

牛市差價策略是指利用兩個執行價不同、到期日相同的同種期權（同為認購或同為認沽）構造出在股價上漲時可以獲利的策略。牛市差價策略對于股價上漲幅度要求較低，同時損失有限、收益有限，適合謹慎保守的投資者。

其構建方法是買入一份執行價較低的認購期權，賣出一份執行價較高的認購期權。構建成本是收入支出權利金之差，到期日最大損失為構建成本，最大收益是高執行價－低執行價－構建成本，其盈虧平衡點為低執行價＋構建成本。相比單純買入認購期權，牛市差價降低了成本和盈虧平衡點。

利用認沽期權也可以構建相同的牛市價差策略。

熊市差價策略

熊市差價策略是指利用兩個執行價不同、到期日相同的同種期權（同為認購或同為認沽）構造出在股價下跌時可以獲利的策略。熊市差價策略對于股價下跌幅度要求較低，同時損失有限、收益有限，適合謹慎保守的投資者。

其構建方法是買入一份執行價較高的認沽期權，賣出一份執行價較低的認沽期權。構建成本是收入支出權利金之差，到期日最大損失為構建成本，最大收益是高執行價－低執行價－構建成本，其盈虧平衡點為高執行價－構建成本。相比單純買入認沽期權，熊市差價降低了成本和盈虧平衡點。

利用認購期權也可以構建相同的熊市價差策略。

跨式策略

跨市策略是指利用兩個執行價相同、到期日相同的不同種期權（一個認購一個認沽）構造出當股價大漲大跌時可以獲利的策略。

構建方法是買入一份認購期權，同時買入一份具有相同到期日、執行價的認沽期權，構建成本是支出權利金之和，到期日最大損失是構建成本，最大收益無限。盈虧平衡點為執行價±構建成本。

當投資者不能準確預測未來價格上漲還是下跌，但是確信價格將大幅度偏離當前價格時可以使用該策略。當股價大幅上漲時，認購期權可以獲利，認沽期權處于虛值；當股價大幅下跌時，認沽期權可以獲利，認購期權處于虛值；當股價波動幅度超過構建成本時，該策略就能獲利。

寬跨式策略

寬跨式策略是對跨式策略一種改進，其構建成本遠小于跨市策略，因此潛在回報率更高。但該策略獲利前提是未來股票價格有更大的漲跌幅，對于價格漲跌幅度有較高要求。

構建方法是買入一份認沽期權（通常是虛值），同時買入一份相同到期日、執行價較高的認購期權（通常是虛值）。構建成本為支出權利金之和，到期日最大損失為構建成本，最大收益無限。向上盈虧平衡點為認購期權執行價＋構建成本，向下盈虧平衡點為認沽期權執行價－構建成本。

正向蝶式策略

正向蝶式策略是指利用四個到期日同種期權（認購或認沽）構成的當股價波動較小時可以獲利，且收益有限，損失有限的策略。當投資者認為股價不會有較大波動時可以使用該策略。

構建方法是買入一份執行價較低的認購期權和一份執行價較高的認購期權，同時賣出兩份中間執行價的認購期權。其中低執行價與中間執行價的差距應該等于中間執行價與高執行價的差距。構建成本為收入支出權利金之差，到期日最大損失為構建成本，最大收益為執行價差距－構建成本，向上盈虧平衡點為高執行價－構建成本，向下盈虧平衡點為低執行價＋構建成本。

利用認沽期權可以構造相同的正向蝶式策略。

負向蝶式策略

與正向蝶式策略相反，負向蝶式策略是指利用四個到期日同種期權（認購或認沽）構成的當股價波動較大時可以獲利，且收益有限，損失有限的策略。當投資者認為股價將會有較大波動時可以使用該策略。

構建方法是賣出一份執行價較低的認購期權和一份執行價較高的認購期權，同時買入兩份中間執行價的認購期權。其中低執行價與中間執行價的差距應該等于中間執行價與高執行價的差距。構建成本為收入支出權利金之差，到期日最大損失為執行價差距－構建成本，最大收益為構建成本，向上盈虧平衡點為高執行價－構建成本，向下盈虧平衡點為低執行價＋構建成本。

利用認沽期權可以構造相同的正向蝶式策略。

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